A股永遠不缺“奇葩”事件。

近日，2017年退市第一股新都酒店因不滿深交所判決其退市的決定，將深交所告上法庭。

9月19日，深交所公開回應稱，本所作出新都酒店股票終止上市的決定，具有充分的法律依據和事實依據。并表示堅決落實退市主體責任，嚴格審核恢復上市、重新上市申請，從嚴監管規避退市行為，對于達到退市條件的公司，做到“出現一家，退市一家”，凈化市場環境，維護市場秩序，全力維護退市制度的嚴肅性。

上市20余年，凈利變成負值

如果說A股企業上市難，但或許退市更難，新都酒店的退市之路就是佐證。實際上從1994年至2014年上市的20年間，其營業總收入從1.73億元，一路下跌至6400萬元，2006年起，連續9年扣除非經常性損益后凈利潤為負。

2015年4月，經歷了長達8個月的停牌后，已經帶帽的ST新都通過重大資產重組，收購了新三板企業華圖教育100%股份，后者借殼上市。復牌后，新都酒店憑借“酒店+教育培訓+互聯網”的創新概念，連砸15個漲停板，股價從4.99元飆升至10.38元。

同期，由于新都酒店2013、2014年財務報告均被會計師出具“無法表示意見”的年審報告，新都酒店于2015年5月21日起被暫停上市，更名為*ST新都。隨后的6月份，華圖教育以*ST新都在過渡期內發生重大不利變化為由單方面解除重組協議。

*ST新都稱在2015年業績實現盈利，因此在2016年5月通過廣發證券(15.420,-0.09,-0.58%)向深交所提出了恢復上市申請。而就在深交所對*ST新都進行調查核實時，一家會計師事務所出具信函稱其2015年凈利潤為負值。直至今年4月25日，深交所稱*ST新都2015年凈利潤為負值，將終止上市。新都酒店也將廣發證券和上述會計師事務所共同公告上法庭。

5月17日，*ST新都更名為“新都退”并收到深交所終止其上市的決定，5月24日進入為期30個交易日的退市整理期，7月7日被深交所正式摘牌。早已業績欠佳的新都酒店歷經坎坷才退市，如今又在試圖通過行政訴訟做最后的掙扎。

而起訴監管部門，新都酒店并非首例，欣泰電氣被證監會依法作出強制退市的決定后也曾提起了行政訴訟。

A股退市率僅歐美百分之一

退市難或許是A股的典型現象，新都酒店就是一個縮影。

從2001年水仙電器、廣東金曼成為首批退市股后，據近期有關數據顯示，剔除吸收合并股票退市情況，A股累計有60家上市公司因虧損和欺詐發行、私有化等因素退市，A股年均退市率僅為0.11%，而英美等成熟資本市場退市率在10%左右。A股的退市率僅為英美市場的百分之一。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受中新經緯采訪時表示，A股退市的時間周期太長，以連續三年虧損退市的標準來看太過寬松，目前即便三年虧損，卻不直接退市(創業板除外)，還要“以觀后效”一年。如果上市公司扭虧，就不用退市。此外在確定退市后還有為期30天的退市整改期。

“實際上，為了規避三年連續虧損，上市公司通常會通過做賬等方式調節盈虧，即虧兩年賺一年。就算上市公司披星帶帽，也會通過各種資產重組等方式進行保殼。”董登新指出，上市公司作為地方業績，地方政府也會通過注入資產等各種方式幫助其保殼。因此，因三年虧損而退市的公司寥寥無幾。

董登新還補充道，由于上市公司涉及到千萬個股民，也就連接著千萬個家庭，監管層出于對中小投資者的保護，也會盡量減少退市的情況。

退市難的病因在哪兒？

2014年10月，證監會發布《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，確定了比之前更加詳細的新的退市指標、規則，被稱為“史上最嚴退市新規”。而多位業內專家均向中新經緯表示，退市難的主要原因并非退市機制不健全，而是由于A股上市制度較為嚴格，尚未形成有效的進出機制。

華安基金首席經濟學家林采宜曾向中新經緯坦言，只要上市的通道能放開，退市是自然而然的。在沒有IPO注冊制的前提下，上市公司的殼資源就有稀缺性有價值。即使是垃圾股也會出現爆炒的現象，也會有人想方設法把資產裝進殼。

“我認為，用力不是用在退市上，應該用在如何讓IPO盡快實現注冊制。”林采宜稱。

退市分為被動退市和主動退市，而由于A股上市公司殼資源的價值，主動退市和私有化的企業更是少之又少。一位不愿具名的某投資公司負責人告訴中新經緯(微信公眾號：jwview)，僵而不死的企業本來就應該退市，但由于各種原因卻把殼炒起來了。而很多上市公司沒有選擇私有化其實還是在于自身的因素，私有化需要的資金量不小，要把上市公司發行的股票全部收回，然后再進行私有化，這需要的時間成本等等都不低。而很多私有化是通過并購貸款來實現的，貸款需要支付利息，這個體量的利息已經是一筆很大的數字了。

關鍵詞： 新都酒店股票