中簽號

末"四"位數(shù)4256

末"五"位數(shù)11736,24236,36736,41218,49236,61736,74236,86736,99236

末"六"位數(shù)108237

末"八"位數(shù)10400165,22900165,35400165,47900165,54498474,60400165,72900165,85400165,97900165

末"九"位數(shù)176187653,426187653,676187653,739403197,926187653

末"十"位數(shù)3688363493

投資要點

利群轉(zhuǎn)債(評級AA，發(fā)行規(guī)模18億元)的下修條款為“10/20，85%”，債底保護較好，預計目前平價下其上市首日價格為116-120元。配售50%時龍凈轉(zhuǎn)債留給市場的規(guī)模為9億元，假設網(wǎng)上申購420萬戶，則全額申購時中簽率在0.021%左右。打新參與沒有異議。隨著華東區(qū)域店面盈利情況好轉(zhuǎn)，利群股份基本面走強。商超業(yè)態(tài)可能使得公司在衛(wèi)生事件中受到的影響較小，這也是其股價3月以來逆勢上行的重要原因。在轉(zhuǎn)債發(fā)行至上市期間，如果公司股價出現(xiàn)補跌(2020年4月股份解禁也可能對股價帶來壓力)，則可能是更好的布局時點。

利群股份主要從事以百貨、超市及電器為核心的零售連鎖業(yè)務，同時涉足以城市物流中心為支撐的品牌代理及商業(yè)物流配送業(yè)務，其已經(jīng)形成“供應鏈+自營”為核心競爭力的“供應鏈整合型”獨特商業(yè)經(jīng)營模式，自營比例超過行業(yè)平均水平(通過自身供應鏈可以提供的超市商品占比高達95%)。截至2019H1，公司合計擁有86家大型零售門店、57家便利店及9家“福記農(nóng)場”生鮮社區(qū)店，總經(jīng)營面積超過200萬平米，山東地區(qū)營業(yè)收入占比約90%。2018年公司收購韓國樂天購物(香港)控股有限公司旗下2家香港公司、10 家華東區(qū)公司100%股權及72家門店(后更名為利群時代)，將輻射范圍擴展到江蘇、浙江、上海等地，實現(xiàn)從區(qū)域性向全國性商業(yè)集團的跨越。

2019H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入65.19億元，同比增長15.19%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.70億元，同比下滑39.49%，降幅相較于2018年年報有所收窄。剔除利群時代新開門店影響，原有門店營收同比增長2.34%，原有門店及批發(fā)物流業(yè)務凈利潤同比上升35.26%。多數(shù)新門店依舊屬于市場培養(yǎng)開拓階段，同時公司短期借款由去年同期的8.10億元增長至17.60億元，這使得報告期內(nèi)期間費用率達到18.93%，同比大增4.51個百分點。不過當期公司資產(chǎn)減值損失節(jié)約0.71億元，凈利率2.61%相比2018年年報略有提升。公司業(yè)績快報顯示2019年營業(yè)收入/歸母凈利潤為125.37/2.78億元，同比增長9.84%/34.75%，扣非歸母凈利潤增速回到23.71%。

關鍵詞： 利群中簽號