6月30日提交科創板上市申請的燦勤科技(A04134)，目前審核狀態為已問詢。

燦勤科技的主要產品介質波導濾波器是5G宏基站的核心射頻器件之一，公司2019年依賴單一客戶實現收入爆增，毛利率更是大幅高于行業公司，在單一客戶支撐下的業績及毛利率是否可以持續，讓人存疑。

業績嚴重依賴單一客戶

招股書顯示，燦勤科技2019年營業收入為14.08億元，同比上升419.29%，前五大客戶收入占比達97.10%，其中第一大客戶H及其同一控制下的企業貢獻收入達91.34%。而2018年公司前五大收入占比達79.82%，其中客戶H及其同一控制下的企業貢獻 50.87%。可以看到，燦勤科技業績嚴重依賴單一客戶。

表一：2019年公司前五大客戶銷售收入及占比情況

數據來源：燦勤科技招股說明書

異于行業公司的高毛率持續性存疑

報告期內，燦勤科技銷售毛利率水平大幅高于行業公司，主要是由收入占比較大的陶瓷介質波器貢獻，其2018和2019年的收入占比分別達71.95%和95.45%。公司在招股書中表示：“公司是全球首家實現 5G 介質波導濾波器大規模量產的生產商，在該產品的市場占有率方面居于行業領先地位”，即產品較高的毛利率主要是由于公司的先發優勢形成。

表二：銷售毛利率水平對比

數據來源：iFinD

而招股書的數據顯示：武漢凡谷在2019年內部分型號的5G陶瓷介質過了客戶的認證并批量銷售;艾福電子于2018年10月取得5G陶瓷介質濾波器訂單，訂單總金額為人民幣 2,538.08萬元;佳利電子已具備年產500萬只陶瓷介質濾波器能力。中國網財經記者從國人科技的招股書中發現：國人科技已經自主開發陶瓷介質濾波器設計和自動調試技術、陶瓷介質粉體制備技術，其募投項目新一代移動通信射頻器件生產基地項目，達產后預計新增陶瓷介質濾波器產能2,800萬個/年。

行業對手正在加快推出陶瓷介質濾波器產品，是否陶瓷介質濾波器的技術門檻并不高?中國網財經記者就此問題采訪某通信行業分析師，對方表示，這個行業的學習門檻并不高，行業內的公司很快就會具備相應的產能，燦勤科技的高毛率向下的壓力比較大。

產品領先地位與較低的研發、人員投入

燦勤科技在招股書中的“競爭優勢”部分表示:“公司一貫堅持實施自主創新的發展戰略,自成立以來始終專注于微波介質陶瓷元器件的研發及生產，堅持以技術創新作為業務發展核心，緊密跟蹤通信行業發展趨勢，持續投入研發，不斷推動微波介質陶瓷元器件技術的創新和進步。憑借長期的技術積累，公司的主要產品 5G 介質波導濾波器在產品性能、穩定性、成本控制能力以及量產交付規模方面均居于行業領先地位。”

中國網財經記者通過招股書公開數據、以及對比行業公司2019年情況發現，燦勤科技研發費用投入明顯低于行業平均水平，而職工平均薪酬更是低于行業全部公司。那么，公司是如何在低于行業研發投入和人員薪酬水平情況下，取得行業先領先地位的呢?

表三：研發投入及薪酬水平對比

數據來源：iFinD，中國網財經整理

燦勤科技作為5G設備商上游主要的供貨商之一，多處指標異于行業，中國網財經記者就上述單一客戶依賴、高毛利率、低研發投入問題致函采訪公司，截至發稿未收到回復。中國網財經將持續關注。(記者 林朋)

關鍵詞： 燦勤科技(A04134) 單一客戶