股市下行是風險釋放過程，也是市場熱點轉換過程。此次大調整中走得堅挺的，反倒是原先趴在地上的大盤“烏龜股”。這批“烏龜股”會不會在接下來的行情中成為市場新的賽道，還需進一步觀察。但在大調整行情中，要準備好充足的現金，在低位吸納性價比好的、物有所值的股票。

中國股市面臨著估值重建，機構老的抱團已經散架，曾經的賽道也逐漸放下，那些曾經常年一路上漲的大牛股也一個個低頭了，股市面臨著估值的重新調整，老的熱點逐漸散去，新的估值體系尚未形成。

首先，市場的平衡體系需要重建。將上證指數和創業板指數的日K線圖綜合起來分析，從去年到現在，日K線圖似乎走出了一個M頭。從上證指數圖形看，去年的高點3723點和次高點3708點，形成了兩個右肩低于左肩的波峰，而此次的大回調，有效擊穿了年線這個頸線位置，按市場一般規律，這種M頭形成之后，市場將進入尋底、整固、再尋底、再整固的過程，下影線觸及到年線以下200-300點位置尚屬正常。從大趨勢而言，越是走向低位，對未來長線博弈而言，大機會將會來臨。

其次，久違的“質押爆倉”又成了市場的關鍵詞。質押爆倉現象主要發生在5年以前，這幾年股市走得還不錯，所以不存在質押爆倉事件。但本周長期走牛的大牛股長春高新卻與這個關鍵詞聯系起來了，這是一個很重要的信號。這個現象說明了兩點：一是這家1993年就上市的老公司，從2.70元的最低價，一路走到2020年683.78元的時長27年的超級大牛股，2020年6月長春高新實施了10轉10之后，被主力抱團的股價還是松動了，然后被一波波獲利盤放下。二是本周此股與爆倉聯系起來了。這個久違了的市場行為給市場帶來什么，相信投資者都記憶猶新。股價下跌，質押的股票爆倉、平倉帶來股價更大幅度的下跌，這種越下跌越平倉、越平倉越下跌的惡性循環，將引發多米諾骨牌效應。這種惡性循環不止住的話，大盤的壓力會越來越大。

再次，市場賽道與估值的調整，最終還是要回到投資回報上。這幾年我們見過的抱團股以及各種“茅”為頭部企業的賽道，特別是實行股票發行注冊制后，一大批有科技含量的公司，高價發行并且上市后被高舉高打，這批股票都會像十多年前被炒高后的創業板，逐漸被放下那樣，最終都會估值回歸。近兩年來，創業板之所以行情那么大，實際上是這批股票跌透了，跌到物有所值，所以，接下來一批高價股的估值回歸，說到底還是市場規律使然。

最后，股市的下行是風險釋放的過程，也是市場熱點轉換的過程。前年市場的熱點是科創板，去年的市場熱點是創業板，今年的熱點是啥?實際上管理層已經定下了今年市場的主基調，那就是推行全市場的注冊制改革，說白了，也就是主板將實行注冊制改革。所以，在市場主力將原先的賽道一個個放下的同時，我們見到此次大調整行情中，走得堅挺的，反倒是原先趴在地上基本不動的大盤“烏龜股”。這批“烏龜股”會不會在接下來的行情中成為市場新的賽道，還需要進一步觀察。市場的資金總是高處往低處流的，所以，在這種大調整行情來臨之際，要準備好充足的現金，在低位吸納性價比好的、物有所值的股票。(應健中)

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