今天（6月21日），A股游戲公司游久正式摘牌，終止上市。

在6月16日，游久游戲發布了“關于公司股票終止上市暨摘牌的公告”，表示公司股票于2022年5月25日進入退市整理期交易，截至2022年6月15日，公司股票已于退市整理期交易滿15個交易日，退市整理期已結束，并將在6月21日被上海證券交易所予以摘牌。

(資料圖片)

游久游戲也曾是游戲行業的上市“明星公司”，輝煌時期公司市值一度突破300億大關。可惜的是進入2016年之后游久游戲面臨內憂外患，產品斷檔、轉型失敗、核心人員離職……即便一度賣8套房換取8000萬凈利潤保殼，公司業務也無力回天，最終成為了游戲行業浪潮中無數破碎的泡沫之一。

015年虧損14億，曾賣8套房“續命”

回顧游久游戲的“下坡路”，要從2017年說起。

2016年，游久游戲將旗下手游產品《君臨天下》推向全球160多個市場，全年全球流水4.79億元，可謂是大獲成功；而游戲產品上線30個月，也保持著增長勢頭。可以說，游久游戲的業務營收全靠《君臨天下》撐起來的。

然而好景不長，進入2017年之后，《君臨天下》的增長勢頭已大不如前。同期財報稱“游久時代最重要的游戲產品《君臨天下》在線運營超過40個月，已進入游戲生命中后期，開始步入緩慢衰退期,因此2017年的收入比2016年出現下降，致使國內外收入都大幅減少。”而游久游戲的營收也從2016年3.08億元迅速滑落至1.77億元，同比大跌近43%，凈利潤虧損約4.22億。

本已增長乏力的《君臨天下》，遇上有“游戲行業寒冬”之稱的2018年，結局無疑是雪上加霜。同年游久游戲表示，因《君臨天下》進入產品生命周期的晚期，收入逐步下降，第四季度還陷入爭議糾紛；而公司推出的輕度手游獲利能力相對較弱，無法補足《君臨天下》收入下滑的缺口。

內憂外患之下，游久游戲2018年營收銳減至0.85億元，虧損9.05億元，也就是說兩年虧損超13億。于是，2019年4月份游久游戲收到了上交所發來的退市風險警示，從5月6日起，游久游戲將“披星戴帽”變更為“*ST游久”。

為了摘帽保殼，同年我們就看到了游久游戲“賣房續命”的操作。

2019年12月，游久游戲發布公告稱，為盤活和優化公司存量資產，并為公司下一步發展創造更大空間，董事會同意，公司擬通過上海聯合產權交易所將位于上海市浦東新區浦東南路256號(華夏銀行大廈)501室等共計8套房產公開掛牌出售，掛牌價格約為1.55億元。若上述房產出售按評估價值在本期完成交易，則扣除相關稅費預計將增加本期歸屬于上市公司股東的凈利潤約8000萬元。

這一波操作也拯救了游久游戲的2019年財報，全年營業收入1.67億元，凈利潤1717.92萬元，沒有再繼續出現虧損。

然而賣房救急帶來的效果短暫，公司業務仍然沒有太大改善。緊接著2020年和2021年，游久游戲的營業收入暴跌，并且虧損遠超于收入。財報顯示，2020年游久游戲營業收入1234.16萬元，虧損2746.19萬元；2021年營業收入1582.73萬元，虧損金額進一步拉大到7581.99萬元。

綜合下來，從2017年到2021年，游久游戲虧損高達14億，而近兩年的虧損也達到了1億元。在這個時候，游久游戲也已經沒有賣房保殼的余力了，掙扎數年最終落得退市結局。

02曾靠一款《君臨天下》撐起公司增長，2017年后再無亮眼新品

將時間再往前撥一點，回顧游久游戲“全盛期”及其產品布局，其實也能看到這家游戲公司早已埋下了隱患。

2014年，游久游戲耗資逾11億元收購游久時代，溢價率過40倍。彼時雙方簽署了業績對賭協議，游久時代承諾2014年度、2015 年度、2016年度各年實現的凈利潤分別不低于1億元、1.2億元和1.44億元。

前三年內業績對賭協議如約完成，靠的便是游久時代的主力產品《君臨天下》。然而在此之后，游久游戲就再也拿不出跟這款一樣亮眼的新品了。

2017年開始，隨著《君臨天下》邁入營收衰退期，公司業績出現明顯滑坡；其他產品《圍攻大菠蘿》《暖暖環游世界》《酷酷 2》《魔塔之英雄無敵》等，2017年貢獻的收入較2016年大幅下降，產品生命周期較短。而這一年，游久游戲都沒有推出新品。

對此游久游戲表示，前期儲備的游戲產品為迎合競爭日益激烈的游戲市場，持續打磨、調試、優化，致使相關產品延期推出。

到了2018年，游久游戲除繼續測試多款未來發行的游戲外，主要維持已上線的《君臨天下》，聯合發行的放置類單機手游《物種起源》、獨代運營策略手游《星際沖突》及魔幻題材 ARPG 《暗黑封魔錄》等游戲產品的運營。

可惜的是，后來推出的這些產品營收表現也不如人意，并且難以維持長線運營。從游久游戲官網的產品列表來看，共有13款游戲，而目前仍保留官網的只剩《開拓》和《暗黑封魔錄》。

其中，戰棋卡牌手游《開拓》由上海紫鑰負責發行，在2018年1月份開啟過計費刪檔測試，其TapTap主頁的官方公告也停留在這里，再無下文。

除了以上提到的產品，游久游戲在2016年還嘗試過“影游聯動”，研發了《何以笙簫默》手游，但因測試情況不佳最終砍掉。

新品表現不佳、自研受挫，自2018年開始游久游戲開始精簡優化，研發費用也開始減少。據財報數據，2018年公司研發費用為2474.15萬元，同比2017年下降了11.65%；2019年研發費用進一步減少至1624.13萬元，同比下降34.36%。這兩年游久也沒有在財報中披露過游戲新品。

核心管理人員及技術人員的離職和更替，也增加了公司自研業務的不穩定性。比如曾在2018年加入游久游戲的、擔任聯席CEO的紀學鋒，曾是公司自研業務重振的核心人物，但他在2019年提出辭職，離開了游久游戲。

游戲行業強調的是“產品為王”，作為游久核心的游戲業務，無論是自研還是代理發行都無法再復制《君臨天下》的成功，缺乏支撐業務營收穩定增長的支柱。在2019年財報的“經營情況討論與分析”中，游久游戲開始強調原先由“游久網”發展而來的游戲媒體資訊業務，并且不再提及自身游戲業務的發展及布局了。

03結語

當然，提到游久游戲過往的發展，除了“賣房保殼”，引發行業關注的資本事件還有公司股東劉亮代琳的“結婚減持案”，之后還被當事人劉亮戲稱為“48億費用的婚禮”。這一事件也造成了不小的負面影響。

無論如何，繼*ST富控以及艾格拉斯之后，游久游戲成為了A股市場第三家退市游戲公司。競爭白熱化的游戲市場，終究還是要靠優質產品立足。

關鍵詞： 游久游戲 君臨天下 游戲行業