國能日新分時圖

電力“平時充裕、尖峰緊張”矛盾凸顯，虛擬電廠為經濟性最優方案。伴隨中國用電結構中三產和居民消費比重的不斷增加，二者的時段性需求模式會使得用電負荷呈現“峰值拉伸式”的增長特征，電網用電峰值負荷連創新高，電力供需“平時充裕、尖峰緊張”矛盾日益凸顯，虛擬電廠或為經濟性最優解決方案。根據國家電網測算，通過火電廠實現電力系統削峰填谷，滿足5%的峰值負荷需要投資4000億;而通過虛擬電廠，在建設、運營、激勵等環節投資僅需 500億元-600億元。

虛擬電廠核心在于“聚合”和“通信”，現階段側重于需求側響應。虛擬電廠是一種通過先進信息通信和監測控制技術，實現對海量分布式能源、儲能系統、可控負荷(電動汽車)等的聚合和協調優化，有利于充分挖掘系統靈活性調節能力和需求側資源。目前中國虛擬電廠建設尚未形成成熟的成套解決方案，處于概念驗證和試點階段：“十三五”時期，江蘇、上海、河北、山東等地相繼開展了VPP試點，且以需求側響應模式為主。伴隨政策陸續出臺，中國虛擬電廠市場有望跑步進入成熟期。

多領域企業紛紛布局，客戶資源開發能力構筑核心競爭力。虛擬電廠作為資本、資源和技術高度密集型行業，具有一定進入壁壘，但由于行業發展潛力大，吸引了眾多領域企業入局，包括電網領域信息化板塊企業、智慧能源/IT領域方案提供商、新能源/新型儲能等領域企業。

我們認為，對于虛擬電廠參與者，在虛擬電廠發展初期，用戶側與發電側資源參與意愿均不強，且商業模式不夠清晰，因此虛擬電廠參與者的核心在于“做大”，核心競爭要素在于客戶資源的開發;而隨著市場的成熟，虛擬電廠開始與電力市場實現對接，運營商的競爭力將逐步由客戶資源開發向運營實力切換。

投資建議：電網最高用電負荷連年攀高，電力供需“平時充裕、尖峰緊張”矛盾日益凸顯，虛擬電廠成為經濟性最優解決方案，滿足5%的峰值負荷僅需投資500億元-600億元，僅約為火電投資的1/8.伴隨政策助力，中國虛擬電廠市場有望跑步進入成熟期，多領域企業紛紛布局，客戶資源開發能力、運營實力或將構筑虛擬電廠行業壁壘。建議關注國能日新(301162)、國網信 通(600131)、恒 實 科 技(300513)、中國天楹(000035)。

風險提示：政策推進不及預期，用電需求不及預期，電價下調的風險，行業競爭加劇，來水情況不及預期、煤價波動的風險等。

關鍵詞： 平時充裕 尖峰緊張 虛擬電廠跑步進入成熟期 政策陸續出臺