雖然全國多地疫情呈零星出現狀態，對短期客流產生了一定影響，但行業中期復蘇的趨勢仍將持續。從航司來看，民營航司受益于運營端和成本端的雙重優勢，有望率先實現盈虧平衡;而寬體機占比較高的國航在國際線放開后的業績彈性確定性最高。

消息面上，10月30日起，中國民航開始執行2022年冬航季航班時刻，各家航空公司紛紛宣布恢復多條國際航線。南航國際航班將由原來的每周71班增加至每周86班;東航計劃每周客運國際航線將增至42條108班;國航、春秋、吉祥航空也于近期宣布新增多條國際航線。同時各家航司公布的9月份經營數據顯示，航司國際線經營數據顯著改善。

民航十四五規劃將2021-2022年定義為恢復期和積蓄期，2023-2025年為增長期和釋放期。紓困政策將有助于民航業度過低谷周期，伴隨全球疫情的逐步好轉，防控政策的有序放松，行業的需求和業績均有望出現反彈。

靜待國內疫情形勢好轉，關注疫情緩解后行業供需格局的改善。有行業人士指出，疫情導致民航業跌至谷底，但在預期好轉背景下谷底回升空間也十分廣闊。對疫情的精準防控，以及防疫政策存在放松預期，未來兩年航空客運需求必將逐步恢復，相關公司價值重估是確定性事件。建議投資者關注中國國航、春秋航空、中國東航、南方航空、吉祥航空、華夏航空等。

潛力股精選

中國國航(601111)

公司為響應國務院和民航局逐步增加國際航班數量的要求，三季度恢復多條國際航線。三季度來看，公司國際航線RPK為169、189、284百萬客公里，ASK為309.5、356.8、510.1百萬客公里，均出現顯著回升。之前公司定增募資150億元，飛機引進增加。在民航國際航線需求逐步回暖，國內航線有所波動但總恢復趨勢不變的背景下，國航定增募資強化機隊實力，改善財務結構，為航空需求復蘇打下堅實基礎。西南證券表示看好民航業發展和國際航線市場需求增長，10月底民航迎來冬春換季，國際航線班量有望進一步恢復。公司的區位優勢和規模優勢將支持其穩定恢復發展。

春秋航空(601021)

公司具有完善的航空網絡，目前具備195條國內航線與6條國際航線。憑借縱深的航空網絡，公司在國內某些城市疫情集中爆發時可以迅速進行航網調整，以最大限度地減少疫情等突發狀況對公司經營的影響。此外，公司大力進行航空樞紐建設，現已建成華東、華南、華北、東北、西北、華中6大航空樞紐。西南證券指出，作為國內低成本航空的先行者與領跑者，公司采用單一機型與高飛機日用率的經營模式，以達到嚴控成本的目的。盡管疫情等多重沖擊使公司業績下滑，但春秋航空顯著的成本優勢與機票價格優勢使其在大眾市場仍占有相當的份額，未來業績有較大的上升彈性。

中國東航(600115)

公司前三季度國內航線供需同比下滑。國際航線ASK同比下滑5.37%，RPK同比增長2.8%，客座率為60.46%，同比增長4.81%。國際線方面，由于入境隔離政策優化，海外新增確診人數趨于平穩，公司三季度國際線需求及客座率同比小幅修復。安信證券指出，需求端，疫情沖擊不改行業復蘇趨勢，同時國際航班有序增加，五個一限制逐步淡化。供給端，航司運力引進緩慢，中期內供給低速增長具有高確定性。此外，民航票價市場化改革打開漲價彈性空間。供需確定性拐點疊加票價上行，航空有望迎來一輪成長周期。公司以上海作為核心基地，區位優勢顯著，國內及國際航線時刻資源優質，看好疫情后業績修復。

南方航空(600029)

公司在三重沖擊持續影響下，三季度歸母凈利潤同比繼續減少。從行業來看，在本輪由新冠疫情導致的大周期中，航空業存在估值修復與周期彈性兩大邏輯。對于周期彈性，潛在需求增長孕育基礎，核心航線提價打開空間，供給增速受限放大彈性。國海證券指出，國際線方面，國際航線迎來恢復拐點，國際航班增班工作持續推進。同時，國內已有多款自主研發的疫苗和特效藥上市，走出疫情陰霾的基礎正在積累，從基本面角度看，行業中長期起點正在開啟。公司作為亞洲第一大航司，待后疫情時代供需反轉、周期彈性兌現。盡管航空業基本面當前處大周期底部，但未來行業周期上行階段到來后公司將充分受益。

上海機場（600009）

公司目前運營管理浦東機場，經營業務主要為航空性業務和非航空性業務，其中航空性業務指與飛機、旅客及貨物服務直接關聯的基礎性業務，2022年浦東機場預計實現飛機起降40萬架次，旅客吞吐量4000萬人次。今年8月，公司完成向機場集團定增購買虹橋公司100%股權、物流公司100%股權和浦東第四跑道，未來上市公司將作為浦東機場、虹橋機場運營的唯一主體，實現兩場統一規劃管理，后續通過充分發揮上市公司品牌效益和市場地位，結合公司發展戰略及區域規劃，拓展融資渠道，將自身打造成為世界領先的航空樞紐運營公司。

關鍵詞： 春秋航空大力進行航空樞紐建設 中國國航 中國東航 南方航空