生豬養殖行業進入低谷期，預計上市公司三季度迎來全面虧損，由于全行業前期產能擴張過剩，有行業人士預計未來半年豬價仍將維持低位，但上市公司成本有較大改善空間，經營拐點有望在未來顯現。

可以看到，雖然生豬養殖行業景氣度大幅回落，但隨著周期見底預期的上升，部分個股股價出現明顯反彈。東莞證券分析師魏紅梅認為，由于股價具有一定的先行性，復盤以往的豬周期，在豬周期下行的情況下，股價出現反彈的情況并不少見。短期主要系受多因素催化，生豬養殖公司的股價出現反彈。首先，10月10日國家開展本年第四次收儲，共收儲3萬噸中央儲備豬肉，豬價上周有所回暖。但收儲并不會從根本上解決產能過剩問題，只有非政府干預的縮減產能，才能使豬肉供給出現好轉。其次，步入四季度，臘肉等需求增加，使豬價短期回暖。此外，以牧原股份為首的生豬養殖企業近日陸續公布了三季度業績預告，三季度持續虧損。其中，牧原股份三季度虧損8.33億元。但從虧損程度來看，牧原股份的業績虧損程度小于市場預期。

太平洋證券程曉東則表示，三季度業績預告落地，牧原股份和天康生物等公司虧損幅度明顯小于行業均值，進一步驗證了在成本控制方面的核心優勢。整體來看，豬價基本觸底，四季度不排除出現較大幅度的反彈，動力一方面來自于消費旺季來臨對需求的拉動，另一方面是非理性壓欄行為回歸和進口減少所帶來的供給邊際回落。估值方面，目前絕大部分豬企的市值仍處于歷史底部區間，向上空間明顯，建議關注優質龍頭估值修復的投資機會。

天邦股份(002124)成本有望下降

天邦股份處于淘汰低效母豬階段，目前成本較高，疊加豬價下跌超預期，公司盈利承壓。可以看到，全國豬價下降幅度較大，受豬價拖累，銷售單價同比大幅下跌，生豬養殖業務出現億元虧損。此外，公司屠宰食品業務收入增長，但仍有小幅虧損。

華泰證券表示，公司目前生豬養殖成本較高，主要是由于前期外購了一定比例高價仔豬，造成養殖成本偏高，而目前外購仔豬數量為36.15萬頭，僅占生豬存欄的15.38%;隨著高價仔豬陸續出欄，成本有望大幅下降。此外，公司前期為了擴充種群大量補充母豬，目前正處于產能更新階段，成本有大幅下行空間。2021年6月底，公司母豬場產能累計達到58.8萬頭，實際存欄能繁母豬42.89萬頭，足以支撐公司未來生豬出欄高速增長。

天康生物(002100)后周期業務可期

天康生物前三度實現營業收入 123.29 億 元 ， 同 比 增 長43.01%，歸母凈利潤-1.93億元，同比下滑113.05%;第三季度營業收入為 44.12 億元，同比增長12.63%;歸母凈利潤-4.34億元，同比下滑167.45%。受三季度生豬價格大幅下行，公司業績承壓。

銀河證券認為，豬價7月底再次開啟下跌行情，目前處于階段底部震蕩過程中。產能在逐步出清過程中，但幅度仍需觀察。據中國畜牧業信息網，10月初出現周度最低價10.78元，預計10月為一次探底時間。一般來說，一次探底以后會出現以月為跨度的反彈區間，歷史反彈強度在40%左右。公司為農牧一體化企業，其中后周期業務“疫苗+飼料”表現優秀，業績可期。生豬養殖業務受豬周期下行影響，暫時承壓。度過周期底部，未來業績增長可期。

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