近期，終端電子品牌廠商陸續發布搭載OLED屏幕的高端產品，有望在季度維度迅速增加OLED相關產品銷量，同時提升板塊關注度。中信證券指出，相較于傳統顯示方案，OLED顯示技術材料端最大變化在于發光材料及PI材料。在國內終端品牌廠商、面板廠商逐步崛起的背景下，預計國內材料企業將迎來更多的供應鏈驗證導入機會。國產材料企業經歷了持續開發、砥礪前行的階段，亦涌現出一批優秀的從業者，有望受益行業的持續成長和國產替代的機遇。

自智能手機開始使用OLED面板以來，其出貨量出現大幅增長。雖然期間也有出現過波動，但長期趨勢仍被看好。有數據顯示，使用OLED面板的智能手機自2012年出貨量超過1億片之后，每年增長超過15%，2015年出貨量便已超過2.6億片。2017年，蘋果iPhone X采用OLED面板后，出貨量更是超過4億片。2021年，隨著智能手機行業將 OLED 作為高端戰略，全球AMOLED智能手機面板出貨量約6.68億片，首次突破6億片，同比增長36.3%。

根據 CINNO Research 數據，2022年，上半年全球AMOLED智能手機面板出貨量約2.78億片，同比下滑10.5%。盡管受宏觀經濟、疫情等因素影響，OLED面板出貨量存在波動，但長期看仍保持不斷提升態勢。

在OLED面板出貨量長期看漲背景下，中信證券建議投資者關注京東方A、維信諾、深天馬、濮陽惠成、萬潤股份、瑞聯新材等細分領頭企業。

潛 力 股 精 選

京東方A(000725)盈利韌性相對良好

公司2021年業績創出歷史新高，智能手機液晶顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏、電視顯示屏等五大主流產品銷量市占率繼續穩居全球第一。柔性OLED方面，2021年出貨量同比增加近一倍，2021年12月單月出貨量首次突破千萬級，已穩定供應全球一線品牌客戶。雖然2022年一季度業績承壓，但盈利韌性相對良好。光大證券指出，公司作為面板行業龍頭，在行業周期下行階段，通過良好的調整能力和經營管理效率使得公司業績波動小于產品價格波動，展現出了優秀的經營韌性;同時，公司發力的柔性和OLED和車載顯示領域，未來將成為公司主要增長動能。

萬潤股份(002643)

公司預計上半年實現歸母凈利潤4.23 億元-5.13 億元，同比增長41%-70%。公司功能性材料車間B01已于2021年下半年投入使用，顯示材料業務持續放量。安信證券指出，在建項目短期看，九目OLED顯示材料和65t光刻膠樹脂項目穩步推進;中長期看，工業園二期C01項目(功能性材料)已啟動，預期年凈利近3.1億元的山東蓬萊化工產業園項目，更是集熱塑性PI、半導體清洗劑等高附加值產品于一體，是公司深耕電子顯示精細化學品產業二十余年的結晶，是實現部分電子化學品國產化替代的中堅力量。因此，短中期看公司皆有增量，成長動能可期。

瑞聯新材(688550)

公司受益于OLED在中大尺寸終端產品滲透率的提升及多批次小批量訂單的改善。2022 上半年，OLED材料營收為3.3億元，營收占比提升至 36.28%，同比增幅為48.11%，毛利率為41.96%，較2021年同比增長12%。此外，部分客戶加大單晶產品外放規模，再加之國產面板及混晶廠商市占率提升，公司液晶板塊營收4.8億元，同比增長39.67%，毛利率為31.00%。同時，募投項目建設進展順利，電子化學品板塊布局豐富。開源證券表示看好公司依托持續的研發創新能力、優質客戶結構，深耕顯示材料、醫藥CDMO及電子化學品行業，隨著相關項目逐步落地，未來成長動力充足。

華興源創(688001)

公司在國內AMOLED行業Cell/ Module制程檢測設備中市占率領先，2021 年國內市場份額高達32%。另外，公司是蘋果公司手機屏幕檢測設備核心供應商，并與國際知名平板廠商三星、夏普、LG、京東方、JDI等建立了長期穩定的合作關系。安信證券指出，在蘋果和高通等國際領先廠商的帶動下，MicroOLED應用有望加速推進。公司在MicroOLED檢測設備布局業內領先，相關產品已經獲得了下游國際知名CMOS芯片廠商以及消費電子廠商驗證，正在配合下游客戶為后續的產品量產進行前期的研發試做，未來有望充分受益MicroOLED在下游應用中的普及。

關鍵詞： OLED出貨量 京東方A 萬潤股份 瑞聯新材